К основному контенту

Сравнение брокеров: Открытие против Interactive Brokers

У российского инвестора, желающего вложиться в валютные активы, не такой богатый выбор. Ставки по валютным вкладам ниже долларовой инфляции. Валютных вкладчиков регулярно кошмарят СМИ. ОПИФ на валютные активы взимают конские комиссии.

Удивительно, что покупка акций зарубежных биржевых инвестиционных фондов (ETF) на брокерский счет пока не стала популярным способом инвестирования. Рассмотрим этот вариант инвестирования на примере.

Пример: Обычный (то есть не «квалифицированный») инвестор желает вложиться в индексы акций с общемировой и общеотраслевой диверсификацией на 10 лет. То есть портфель рискованный, а инвестор готов спокойно переносить взлеты и падения своих вложений в течение 10 лет.
— В конце нулевого года инвестор делает первую покупку ETF.
— Далее в конце каждого года он докупает ETF на сумму 10% от первой покупки.
— В конце 10 года инвестор продает ETF и выводит все деньги.

Требуется выяснить, где выгоднее отрыть брокерский счет.

— Открытие + FinEx
За Россию для целей примера будет играть Открытие Брокер. На мой взгляд, среди российских брокеров он наиболее адекватен по соотношению комиссий, надежности и удобству использования.

Первоначальную покупку в нулевом году делаем на тарифе «Инвестор+», далее переходим на тариф «Универсальный». Если у вас не Открытие, а другой российский брокер, можете подставить в расчет комиссии своего брокера, а также поменять в расчете иные параметры.

Инвестировать будем во все страновые фонды FinEx на акции, кроме фонда FXRL. Достоинством инвестирования в фонды FinEx является отсутствие НДФЛ при продаже акций фонда (инвестиционная льгота по сроку владения).

Фонд FXRL исключаем потому, что российский инвестор, как правило, имеет достаточно других рублевых активов. Кроме того доля российского фондового рынка в общемировом крайне мала. К тому же фонд FXRL не является на сегодня самым выгодным ETF для вложения в индекс Московской Биржи.

Недостатком инвестирования в фонды FinEx является необходимость задумываться о том, сколько акций каждого фонда покупать и как подбирать их взаимный баланс (Asset allocation). Кроме того, поскольку с течением времени одни акции могут сильно расти, а другие сильно падать, то инвестору придется ежегодно балансировать портфель докупая одни фонды и продавая другие. Комиссии брокера за такую перебалансировку в расчет не беру из чувства патриотизма.

В расчетах я учитываю ожидаемое снижение доходности за счет налоговых потерь внутри фондов, методику расчета которого я комментировал в предыдущих статьях. Если инвестор купил сочетания фондов близкое к общемировому индексу акций (Total world, Free market weight), то ожидаемое снижение доходности за счет налоговых потерь для фондов FinEx составляет около 0,42% годовых.

— Interactive Brokers + VT
Зарубежным брокером в нашем примере будет Interactive Brokers (IB), потому, что он оптимален для россиян за счет его надежности, низких комиссий, отличных условий конвертации рублей, наличия русскоязычной поддержки. Кроме того, на сегодня остальные розничные брокеры из США не считают Россию перспективным рынком и прекратили открывать счета новым розничным клиентам из России.

При малом размере инвестиций IB будет взимать комиссию за неактивность, а именно по истечении трех полных календарных месяцев после первого ввода денег на брокерский счет, IB начнет взимать фиксированную комиссию 10 долларов США в месяц. Комиссия прекратится, когда рыночная стоимость активов на брокерском счете превысит 100 тысяч долларов США.

С другой стороны, малый размер инвестиций позволит смело покупать ETF, зарегистрированные в США, которые, имеют наименьшие ожидаемые потери доходности за счет комиссий и налогов на дивиденды, не беспокоясь об американском налоге на наследство. Риски налога на наследство я комментировал в предыдущих статьях.

Комиссии за перевод рублей в IB и их конвертацию пренебрежительно малы, их не учитываем.

Для целей примера будем инвестировать в Vanguard Total World Stock ETF (VT). Это ETF, который содержит акции компаний всего мира пропорционально их рыночной капитализации (Total world, Free market weight) и дает неплохой баланс риска и доходности.

Теоретики могут возразить, что математически этот баланс не является самым лучшим. Я к этому отношусь спокойно, потому что возможность математическими методами находить оптимальное сочетание активов (Asset allocation) ограничена тем, что «на входе» все подобные методы используют исторические данные. Зато такой фонд лучшим образом защищает инвестора от «вкусовщины» за счет исключения необходимости думать о том, в какой пропорции подбирать активы в портфель.

Такой фонд сэкономит инвестору время за счет автоматической перебалансировки активов внутри фонда. Кроме того, такой фонд бережет нервы инвестора, потому что волатильность одного фонда на акции компаний всего мира (Total world) ниже, чем волатильность каждого из страновых фондов. А чем ниже наблюдаемая инвестором волатильность, тем больше шансов, что ему хватит выдержки дождаться плодов своих инвестиций.

По моим расчетам по сравнению с другими подобными (Total world) фондами VT имеет меньшие потери доходности за счет комиссий и налогов. Кроме того, VT выплачивает (не реинвестирует) дивиденды. Ручное реинвестирование дивидендов с уплатой НДФЛ хорошо тем, что позволит инвестору снизить налог на «валютную переоценку» в случае сильной девальвации рубля. Кроме того, начинающим инвесторам, которые плохо планируют семейный бюджет, возможность быстрого вывода кэша от дивидендов поможет преодолеть небольшие кассовые разрывы.

Тем не менее, если вы, либо ваши родственники, которым вы можете подарить или завещать акции, собираетесь уехать в другую страну на ПМЖ и выводить деньги туда, то выбирать фонд стоит, в первую очередь, с учетом этих планов. Например, при переезде в ряд стран Евросоюза по регуляторным причинам стоит брать фонд, зарегистрированный в Ирландии, например, IWDA, VWRD, при этом по налоговым причинам для некоторых стран подойдет только один из этих фондов.

-Доходность
Для целей примера за базу берем ожидаемую среднюю доходность «брутто» на уровне 5,5% годовых. Это средняя доходность общемировых индексов акций за последние 40 лет в долларах США с учетом реинвестирования дивидендов, с поправкой на инфляцию и до вычета налогов (Compound Annual Growth Rate, Real, Gross).

Доходность фондов будем считать в долларах США с поправкой на долларовую инфляцию после вычета всех комиссий, налогов на дивиденды, после уплаты НДФЛ в связи с продажей акций VT. Поскольку инвестируем в валютные активы, валюта торгов (для фондов FinEx это рубль) на доходность не влияет.

— Результаты
Если не учитывать налог на «валютную переоценку», то Открытие выгоднее, чем IB только для совсем мелких сумм. С ростом суммы вложения IB становится выгоднее Открытия. А при накоплении более 100 тысяч долларов IB перестает взимать ежемесячную комиссию за неактивность и рвет Открытие как Тузик грелку.

В таблице ниже для сравнения привожу ЗАВЕДОМО НЕВЕРНЫЙ расчет без учета налоговых потерь внутри фонда. Так считают все, кроме меня. Как видите, неверный расчет делает Открытие якобы более выгодным, чем IB, для серьезных сумм инвестиций.
Это происходит потому, что неверный расчет:
— Занижает потери в среднем на 3 процента от стоимости активов
— Занижает потери в Открытии меньше, чем потери в IB
— Завышает эффект потерь от налога на «валютную переоценку» (относительно потерь без учета этого эффекта).

Вернемся к правильным цифрам. При инвестировании через IB вам грозит налог на «валютную переоценку», потому что в России, в отличие от ряда других стран, налог при продаже ценных бумаг не индексируется на инфляцию. Этот налог возникает, если за период инвестиций инфляция рубля сильно выше инфляции доллара.

Лично я выбрал бы надежность IB и доходность VT и принял бы риск налога на «валютную переоценку». Кроме того, десять лет как раз хватит для того, чтобы спланировать как снизить, а то и совсем избежать этого несправедливого налога.

© usanr. ru

Комментарии

  1. >>Например, при переезде в ряд стран Евросоюза по регуляторным причинам стоит брать фонд, зарегистрированный в Ирландии, например, IWDA, VWRD, при этом по налоговым причинам для некоторых стран подойдет только один из этих фондов.

    А можете, пожалуйста, подробнее рассказать или подсказать, куда смотреть за подробностями? Конкретно интересует Финляндия.

    ОтветитьУдалить
    Ответы
    1. Вам для диверсификации будут удобнее ирландские аккумулирующие фонды как акций, так и облигаций, например IWDA. На сегодня в Финляндии с ними налоговых заморочек нет. Американские фонды по сравнению с ирландскими для жителя Финляндии (в отличие от жителя России) налоговых преимуществ не имеют. Два замечания касательно облигаций: 1. Участие в финской пенсионной системе заменяет гособлигации. 2. Депозиты в скандинавских банках в пределах тамошних госстраховок могут быть доходнее гособлигаций. И на всякий случай ознакомьтесь с perintövero. Если понадобятся местные консультанты - смогу порекомендовать.

      Удалить
    2. Спасибо! А за счет чего получается, что в России выгоднее фонды вангард, а в Европе - ирландские? Как я понимаю из ваших таблиц, ставка налога 1 и 2 остается неизменной независимо от страны, а ставка налога 3 для всех фондов будет соответствовать налогу страны.

      Удалить
    3. Для резидентов Финляндии ставка налога 2 на выплату от американского фонда будет 15%, поэтому им нет смысла гнаться за американскими фондами, даже с учетом того, что фины защищены от американского налога на наследование. Для каждой страны своя ситуация, даже внутри ЕС.

      Удалить

Отправить комментарий

Популярные сообщения из этого блога

Налог США съедает доходность фондов FinEx на американские акции (FXUS, FXIT)

FinEx предлагает свои биржевые инвестиционные фонды (ETF) на акции в как доступный и простой способ защиты от валютного и странового риска, к тому же дающий право на вычеты по НДФЛ. Однако эта доступность и простота стоит денег. Про высокие комиссии FinEx (TER), комиссии российских брокеров, широкий спред, проблемы с этими фондами у клиентов ПСБ Брокер много написано, но кажется никто не обращал внимание на налоги. Это неудивительно, потому что налоги на дивиденды не включаются в расчет комиссий фонда (TER) и их можно найти только в полной финансовой отчетности фонда, которую мало кто читает. Все фонды FinEx зарегистрированы в Ирландии. Казалось бы это ставит их в один ряд с ирландскими фондами известных провайдеров (Vanguard, iShares). Однако здесь инвестора ждет неприятный сюрприз.Из финансовой отчетности фондов видно, что по дивидендам от американских эмитентов FinEx ежегодно платит в США налог по ставке около 30%, а Vanguard платит налог в США по ставке в 2 раза ниже (около 15%).…

Как увеличить доходность вложений в ETF

Доходность общемировых индексов акций за последние 40 лет составляет около 5,5% в год. Это средняя доходность в долларах США с учетом реинвестирования дивидендов, с поправкой на инфляцию и до вычета налогов (Compound Annual Growth Rate, Real, Gross). Такая доходность удваивает сумму ваших инвестиций за 13 лет.Вложение в биржевые инвестиционные фонды (ETF) на индексы акций с общемировой и общеотраслевой диверсификацией позволяет инвестору получать доходность, близкую к общемировым фондовым индексам, практически без усилий. Фактическая доходность ETF будет меньше за счет комиссий, налогов, спредов и т. п. затрат. Например, средняя фактическая доходность вложений в ETF на общемировой индекс акций (Total World) составила бы 5,2%, если комиссии и налоги равны 0,3% от его активов. Такая доходность (5,2%) удваивает сумму инвестиций за 14 лет, то есть на 1 год дольше.Если формировать портфель осознанно, можно минимизировать затраты. К сожалению, полезная для этого информация практически отсут…